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伴随着美股市场重回波折状态，摩根士丹利财富管理CIO丽莎·沙勒特(Lisa Shalett)在周三公开发声称，上个月刚刚经历的股市回暖，除了与基本面产生巨大脱节外，本身也威胁到市场的稳定。

接受电视台采访时，丽莎表示听到过市场上随波逐流的观点，虽然不清楚他们的“水晶球”能预测多远，但历史对这种巨大的市场脱节并不友好。

丽莎在本周发布的研报中也写道，近些日子对经济敏感的股票较防御板块走强，本应是市场对未来增长的信心，但诸如零售数据、制造业和商业领袖的信心仍伴随着业绩走弱而衰退。周期性股票与防御性股票的表现差异从未像现在这样，与领先经济指标不同步。

根据媒体周三最新统计，本轮财报季标普500成分股已经有283家公司披露业绩。在利润指标这一块，有70%的公司超过了预期，较去年四季报时的78%明显下降，其中通讯和金融板块表现最差。而就在上市公司连番报告业绩上的欠缺时，美股却强力突破下行趋势线昂扬走强。

(标普500指数日线图，来源：TradingView)

对于上个月超脱逻辑的大涨，丽莎并不认为这是对于美国经济“软着陆”的预期，反倒是一些短期技术面因素，例如卖空者买股票回补头寸，以及投资者集体涌向去年跌幅最大板块的趋势。

丽莎指出，从去年10月低点算起标普500指数已经涨了近17%，也推动了金融环境的宽松，而这正是美联储不希望看到的。近期投资者涌入末日期权的景象，也表明市场资金面的宽裕。虽然鲍威尔本尊还没有对股市动向表露不满，但其他政策制定者可能会发表更强硬的措辞。

根据统计，在美联储发布最新利率决议后，上周四美国市场看涨期权的交易量创下历史新高。不过Evercore ISI的股票和量化分析主管Julian Emanuel警告称，上一回期权市场这么疯，正好是2021年Meme股炒作的顶峰，所以这也可能是一个反向指标。

丽莎总结道，使用期权且采取如此高换手率的策略，表明了流动性正在其中发挥作用，市场的稳定将再次成为问题。即便鲍威尔避而不谈，其他看到数据的官员也有可能提出这一点。

关键词： 下行趋势 周期性股票 金融环境