后续展望:年内有超3 万亿待发,投资撬动效率仍待提升

发行规模预测:年内超3 万亿待发,二、三季度或为发行高峰

新增专项债:年内约2.7 万亿待发行,发行窗口或较去年推迟

(资料图片仅供参考)

再融资专项债:年内尚有超万亿待发,二季度发行力度将加大,关注隐债置换、地方债到期高峰下借新还旧压力

撬动效应预测:理论上可撬动基建投资近6 万亿,撬动能力仍待提升

今年以来专项债作资本金比例小幅回落,撬动杠杆也有所下降,专项债投资撬动能力仍待提升

若专项债用作资本金比例小幅上升至10%,理论上或可拉动基建投资近6 万亿,但实际撬动效应仍受领域投向、配套融资情况、项目建设进度等多因素限制,真实效果往往小于理论估算水平

建议:增加使用时效、加大投资撬动、完善偿债保障

新增专项债限额维持高位,可适度增加使用时效弹性,避免各地安排使用压力过大导致项目储备不佳、资金用途调整常态化,并提高资金使用效率、提升政府投资绩效

提升专项债作项目资本金比例,引导金融机构加大配套融资支持,充分发挥政府投资撬动能力

专项债延续大幅扩容、隐性债务显性化持续推进,地方债尤其是专项债付息已成为新形势下的刚性支出,需持续完善偿债保障机制,防范兑付风险

一季度发行特点:节奏前置规模再创新高,加大社会民生支持力度

专项债发行概况:节奏继续前置,规模再创新高

新增限额提前下达且保持较高水平的背景下,发行节奏继续前置,规模达1.52 万亿、再创新高

发行期限进一步延长,以20 年期为主、占比24.34%,10 年及以上期限合计占比超八成

发行成本同比小幅下降、季度内波动上升,且市场化水平持续提升

专项债发行结构:新增债占比超六成,民生领域支持力度加大

新增专项债占比超六成,完成限额进度均创历史新高,再融资专项债发行规模小幅下降,均用于偿还到期债券

除西藏外其余省份均发行专项债,山东、广东新增专项债发行较多,辽宁、内蒙古、贵州再融资专项债占比较高

募投领域继续聚焦稳投资、扩内需、补短板板块,“两新一重”

占比约四成,民生服务领域的支持力度进一步加强,占比抬升至第二位,中小银行专项债加速发行

专项债用作资本金比例略有回落,超八成投向交通基础设施领域

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